Минфин начал рекордные заимствования и за день продал облигаций на триллион рублей

Ежегодный декабрьский пик расходов заставил Минфин прибегнуть к рекордным заимствованиям. Он разместил облигаций федерального займа (ОФЗ) более, чем на триллион рублей по номиналу и привлек в бюджет 957 млрд руб. (цена продажи ниже номинала).

Львиную долю выручки принес новый выпуск с плавающим купоном (флоатер) объемом 1 трлн руб., зарегистрированный 29 ноября. Он был продан полностью, и привлеченный триллион – рекорд для одного аукциона, причем спрос был в 1,6 раза больше.

До этого размещения буксовали из-за роста процентных ставок. Минфин смог выполнить план заимствований лишь в первом квартале, а затем начался недобор. Минфин размещал мало бумаг, а иногда и вовсе отменял аукционы «в связи с отсутствием заявок по приемлемым ценам». На последнем аукционе 27 ноября занял лишь 5,2 млрд руб. В результате за четыре декабрьских аукционных дня Минфину предстояло занять примерно половину из годового плана 4 трлн руб. Теперь осталась четверть.

В последние месяцы проводил аукционы скорее формально, отмечали аналитики Райффайзенбанка. Но настала пора переходить к действиям: за 10 месяцев дефицит бюджета минимален – 220 млрд руб., но по итогам года запланирован 3,3 триллиона, и основные расходы всегда приходятся на декабрь.

Купон размещенного флоатера рассчитывается по новой методике, всегда обеспечивающей более высокую ставку, отмечают аналитики Газпромбанка. По их расчетам, для популярного флоатера ОФЗ, который активно предлагался инвесторам в этом году, купонная доходность для инвестора за 2024 г. была бы примерно на 0,4 процентных пункта (п. п.) выше (16,9% против 16,5%).

Поэтому успех размещения вполне ожидаемый, отмечают аналитики MMI. Крупнейшие банки ждали именно таких бумаг, опасаясь в условиях растущей ключевой ставки вкладывать огромные суммы в облигации с фиксированным купоном: они дешевеют при росте ставок. «Весь год мы покупали только флоатеры, у нас стратегия не поменялась», –  говорил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. 

Чтобы банки могли купить бумаги Минфина в таких масштабах, а рынок – переварить огромные расходы бюджета, ЦБ в течение трех месяцев будет проводить специальные аукционы месячного репо. Фактически, банки смогут закладывать приобретенные ОФЗ в ЦБ, получая дополнительное финансирование. Минфин и ЦБ уже использовали такие схемы в конце 2020 и 2022 гг. Тогда тоже было нужно оперативно привлечь в бюджет крупные суммы для финансирования расходов, и объемы размещения достигали 750 млрд руб. за один аукционный день. Первый аукцион на 500 млрд руб. был признан несостоявшимся из-за низкого спроса (в нем был всего один участник).

Декабрь должен был охарактеризоваться «правильным размещением» флоатеров на сотни миллиардов, первая серия была показана сегодня, продолжение следует, резюмируют аналитики MMI.