В опционы на процентные ставки в США заложена победа республиканцев 5 ноября, скачок волатильности

НЬЮ-ЙОРК, 31 окт (Рейтер) - В преддверии президентских выборов в США на следующей неделе инвесторы в опционы на процентные ставки заключили сделки, которые принесут прибыль, если процентные ставки останутся высокими. Это свидетельствует о том, что рынок закладывает в цены широкую победу Республиканской партии, включающую в себя контроль и над Белым домом, и над Конгрессом.

Также рынок опционов готовится к самым резким за 30 лет скачкам доходности государственных облигаций США после выборов.

В случае, если Трамп выиграет президентские выборы и одновременно республиканцы получат большинство в Палате представителей и Сенате, весьма вероятно увеличение торговых пошлин, чреватое инфляцией и, как следствие, подъемом процентных ставок и доходности. Рост эмиссии госдолга США для покрытия крупного фискального дефицита также способствует увеличению доходности долгосрочных бондов.

Инвесторы покупают так называемые долгосрочные свопционы на плательщика, что позволяет им платить фиксированную ставку, а получать доход по плавающей, что выгодно в условиях, когда процентные ставки остаются высокими.

«Рынок опционов ведет себя так, как будто ожидает, что республиканцы одержат верх по всем фронтам, - сказал Амрут Нашиккар, управляющий директор по стратегии на рынке фиксированного дохода в Barclays. - Такое поведение цен соответствует ожиданиям: ставки вырастут, и ставки на дальнем конце кривой доходности тоже».

Если же победу одержат демократы, это может повлечь за собой увеличение налогов для корпораций и домохозяйств с высокими доходами, что может ослабить экономический рост. При администрации Камалы Харрис вероятна дезинфляция, и поэтому возможно более активное смягчение политики ФРС. В этом случае процентные ставки, скорее всего, снизятся начиная с ближнего участка кривой.

Свопционы, являющиеся опционами на процентные свопы, представляют собой сегмент внебиржевого рынка процентных деривативов объемом более $600 триллионов. Процентные свопы служат инвесторам средством для хеджирования риска на случай изменения процентных ставок.

Свопы, используя ставку обеспеченного овернайт финансирования (SOFR) как ориентир, обычно отражают ожидания об уровне ставок.

Присутствие свопционов на плательщика проявилось в ставках на более длительные сроки - от пяти до 30 лет. И величина подразумеваемой волатильности, применяемой для оценки этих опционов, резко возросла несколько недель назад, когда прогнозная платформа Polymarket повысила оценку шансов на победу бывшего президента и республиканца Дональда Трампа. Тем не менее, в общеамериканских опросах избирателей кандидаты шли вровень.

По состоянию на 21 октября подразумеваемая волатильность одномесячных опционов на 30-летние своп-ставки достигала своего пика за год — 31,06 базисных пункта. В пятницу она откатилась к 30,5 базисных пункта.

«Дальний участок кривой исторически всегда был чувствителен к налогово-бюджетной политике из-за ожидаемой эмиссии treasuries, которая для долгосрочных бумаг обычно больше,» - сказал Нашиккар из Barclays.

ВЫСОКАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ДЛЯ БУМАГ С ДОЛГОСРОЧНЫМ ПОГАШЕНИЕМ

Подразумеваемая волатильность одномесячных опционов увеличилась и для других сроков: от пяти до 10 лет.

«Сумма, на которую они выросли, значительно превышает те, что были в избирательных циклах до выборов 2020 года», - сказал Бруно Брайзинья, старший стратег по ставкам в BofA Securities.

С ростом волатильности инвесторы прогнозируют и повышение через месяц ставок по долгосрочным инструментам, например, 30-летним свопам, на 50 базисных пунктов.

Вероятно, это связано с тем, что доходность 30-летних государственных облигаций также может вырасти.

«Самыми неблагоприятными сценариями для бондов являются те, где одна партия получает и пост президента, и Палату представителей, и Сенат, и в настоящее время инвесторы активно занимаются хеджированием в попытке защитить свои портфели», - сказал Брайзинья из BofA.

Помимо возможной широкой победы республиканцев, инвесторы изготовились к скачку доходности государственных облигаций на 18 базисных пунктов в любом направлении 6 или 7 ноября, судя по индексу MOVE.

Индекс MOVE, служащий барометром изменений ставок, достиг 128,4 в прошлую пятницу, отражая ожидания, что доходность государственных облигаций по всей длине кривой будет двигаться в среднем на 8 базисных пунктов в сутки в каком-либо направлении в течение следующих 30 дней.

Создатель индекса MOVE и управляющий партнер Simplify Asset Management Харли Бассман сказал, что цены на опционы предсказывают резкое изменение доходности государственных облигаций после выборов: со времен войны в Персидском заливе 1991 года не было известных заранее событий, которые вызвали бы скачок такого размера.

Он отметил, что на рынке ставок волатильность значительно выше, чем на фондовом, который, по мнению Бассмана, не так нервничает по поводу выборов.

Волатильность в акциях в США остается более умеренной, так как, по мнению Бассмана, Уолл-стрит не видит большой разницы между президентствами Трампа и Харрис: они оба предлагают значительно увеличить бюджетный дефицит за счет роста госрасходов, что благоприятно для фондового рынка и экономики.

«В любом случае расходы на покрытие дефицита будут огромными, что создаст мощный фискальный стимул; в итоге это окажет поддержку экономике».

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Гертруд Чавес-Дрейфусс)