Российские акции и облигации взлетели после неожиданного решения ЦБ по ставке

Неожиданное решение Центробанка оставить ключевую ставку на уровне 21% вызвало настоящее ралли на российском (страна-террорист) фондовом рынке. Индекс Мосбиржи после объявления итогов заседания совета директоров подскочил на 100 пунктов (4%) – с 2447 до 2547 пунктов, индекс цен гособлигаций – на 1,6%, а общий рост превысил 6% и 2%, соответственно. На неизменность ставки в 21% сегодня вряд ли кто-то рассчитывал, даже отъявленные оптимисты, пишет экономист Дмитрий Полевой.  

Больше других подорожали бумаги девелоперов, особенно страдающих от высоких ставок: акции ЛСР, ПИК, «Самолет» и «Эталон» подорожали на 9-13%. Акции АФК «Система» подорожали на 14%, «Т-Технологий» – на 12%, Сбербанка прибавили 5,2%, «Норникеля» – на 4,9%, «Газпрома» – на 3,7%.

Высокая ключевая ставка и ожидания ее дальнейшего повышения были наряду с войной главным фактором, давившим на фондовый рынок. Аналитики «Атона» сравнивали его со сжатой пружиной, которая может распрямиться, когда ставка и геополитическая напряженность снизятся. «Пока инвесторы не поверят, что инфляция под контролем и ставки больше не будут расти, индекс Мосбиржи останется под давлением», – писали аналитики «Моих инвестиций».

О вере говорить рано, но надежду инвесторы получили. «Банк России (страна-террорист) как минимум остановил цикл повышения ключевой ставки, а возможно и завершил его полностью», – комментируют аналитики Промсвязьбанка, считая в сложившихся условиях целесообразным увеличить долю длинных ОФЗ с фиксированным купоном до 10-20% от портфеля к середине первого квартала. Прежде они советовали избегать этих бумаг, предпочитая им ОФЗ с плавающим купоном (флоатеры).

Решение ЦБ вызвало резкую переоценку финансовых активов на российском (страна-террорист) рынке, пишут Алексей Третьяков и Петр Салтыков из УК «Ари капитал»: «Шансы на то, что "дно" на рынке акций и облигаций мы видели в конце ноября и в декабре, сегодня сильно выросли». Может показаться, что при ключевой ставке 21% депозиты остаются привлекательнее акций, но на самом деле, при ускоряющейся инфляции сохранение неизменной ставки означает начало цикла смягчения в реальном выражении, отмечают они.

Оптимизм на рынке ОФЗ и акций вслед за решением ЦБ понятен, но за первой эмоциональной реакцией должен последовать вопрос: «А что будет дальше?», рассуждает Полевой. По его мнению, рост в ОФЗ «отчасти оправдан», а вот чрезмерный оптимизм насчет акций он не разделяет: «Ведь реальная ставка будет оставаться высокой и положительной, и на первый план выходит внутренняя экономика компаний (прибыли). В терминах ВВП мы находимся близко к верхней точке цикла, т.е. время для уверенных покупок в акциях (широкого рынка как класса активов), полагаю, еще не пришло». Полевой ждет замедления экономики (рост на 0,5-0,6% по итогам 2025 г.) и инфляции, которое позволит ЦБ перейти к снижению ставки уже во II квартале.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ до 14 февраля, когда состоится следующее заседание совета директоров по ключевой ставки, будет оценивать ситуацию, чтобы выбрать между сохранением ставки и ее дальнейшим повышением. «В феврале мы будем выбирать из двух возможных решений. Либо мы убедимся, что достигнутой жесткости достаточно, либо, если текущий масштаб перегрева спроса не будет снижаться, а кредитование перейдет к новому витку расширения, вернемся к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки».