ПРОГНОЗ-ЕЦБ готов опять снизить ставки, дать сигнал к смягчению в 25г из-за замедления роста

ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ, 12 дек (Рейтер) - Европейский центральный банк практически наверняка снова снизит процентные ставки в четверг и даст сигнал о дальнейшем смягчении ДКП и в 2025 году, поскольку инфляция в еврозоне почти вернулась к целевому уровню, а экономика ослабевает.

ЕЦБ уже снижал ставки на трех из четырех последних заседаний; теперь предмет дискуссии сместился к тому, достаточны ли темпы смягчения, чтобы поддержать экономику, дрогнувшую перед угрозами рецессии, политической нестабильности внутри региона и торговой войны с Соединенными Штатами.

Этот вопрос, вероятно, будет доминировать на заседании в четверг, но ястребы, коих большинство в совете из 26 управляющих, вероятно, одобрят снижение основной ставки лишь на 25 базисных пунктов до 3%.

В качестве возможного компромисса с более голубиными чиновниками регулятор, возможно, сопроводит снижение ставки корректировкой формулировок в итоговом заявлении, чтобы дать понять, что дальнейшее смягчение ДКП будет происходить при условии отсутствия новых инфляционных шоков.

«Фундаментальные показатели полностью оправдывают снижение ставки в декабре и более голубиную риторику на дальнейшее время, учитывая унылую картину роста. Базовое инфляционное давление ослабло, риски новых препятствий для роста экономики усилились в результате выборов в США», - сказала Аннализа Пьяцца из MFS.

Основанием для снижения процентных ставок служит обновленный прогноз инфляции, согласно которому инфляция в еврозоне, превышающая целевой уровень уже третий год кряду, через несколько месяцев вернется к целевому уровню в 2%. Отчасти дезинфляция объясняется тем, что экономика 20 стран, входящих в валютный блок, почти не растет.

Прогноз настолько изобилует рисками, что некоторые управляющие считают, что ориентир инфляции, возможно, не будет достигнут, как это произошло почти за десять лет до пандемии - в такой обстановке ЕЦБ надо действовать быстрее, чтобы не отстать от динамики рынков.

Однако ястребы утверждают, что инфляция по-прежнему представляет собой риск, учитывая быстрый рост заработной платы и стремительное повышение стоимости услуг, оправдывая тем самым необходимость последовательных постепенных шагов.

Развал правительства Франции и предстоящие выборы в Германии усиливают неопределенность и могут вынудить ЕЦБ принять меры, а значит, регулятору надо оставить себе пространство для маневра в случае необходимости.

ЧЕРЕДА СНИЖЕНИЙ

Финансовые рынки полностью заложили в цены шаг вниз на 25 б.п. в четверг, хотя еще несколько недель назад и 50 б.п. казались реальными.

Инвесторы ожидают, что ЕЦБ будет снижать стоимость заимствований на каждом заседании до июня, а затем закладывают в позиции как минимум еще одно снижение во второй половине 2025 года, что доведет ставку по депозитам до уровня как минимум 1,75% к концу 2025.

Какие бы то ни было изменения в официальном прогнозе ЕЦБ, скорее всего, будут малосущественны.

Центробанк может отказаться от строчки о необходимости ограничительной политики для сдерживания инфляции - это станет неявным сигналом о том, что ставки будут снижены по крайней мере до так называемого нейтрального уровня, при котором они не стимулируют и не замедляют экономическую активность.

Проблема в том, что нейтральный уровень - это неопределенное понятие, и каждый чиновник оценивает его по-своему, от 1,75% и до 3%, а большинство видит его между 2% и 2,5%.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Балаж Кораньи и Франческо Канепа, перевел Радослав Джазга. Редактор Анна Козлова)