Власти увеличивают валютные интервенции, чтобы удержать рубль от обвала

Обвал рубля, курс которого опустился ниже 15 рублей за юань и 110 за доллар, заставил власти пойти на экстренные меры. Центробанк объявил о приостановке части своих операций на валютном рынке, в результате которых размер его интервенций заметно вырастет.

Сейчас ЦБ продает валюты на 4,2 млрд руб. в день. Эта сумма складывается из нескольких составляющих. Во-первых, ЦБ продает валюту, чтобы компенсировать влияние расходов Минфина из Фонда национального благосостояния (ФНБ) — это 376 млрд руб. инвестиций (продажи в течение второго полугодия) и 2,9 трлн руб. расходов вне бюджетного правила (продажи в течение года).

Но ЦБ не только продает для Минфина валюту, но и покупает. Когда в августе прошлого года курс доллара достиг 100 рублей, ЦБ до конца 2023 г. приостановил операции по бюджетному правилу — покупку валюты на сумму нефтегазовых доходов сверх базового уровня. Таких отложенных операций набралось 1,53 трлн руб., которые равномерно конвертируются в течение этого года. Все вместе это предполагало продажи валюты на 8,4 млрд руб. в день. Кроме того, ЦБ продолжал текущие покупки валюты в рамках бюджетного правила — в ноябре это 4,2 млрд руб. в день. Итогом этих операций были ежедневные продажи юаней на 4,2 млрд руб.

Теперь ЦБ, как и в августе 2023 г., приостановил покупки, оставив только продажи. Это увеличит его интервенции более, чем на 10 млрд руб. до 14,5 млрд: 4,2 миллиарда добавит отказ от текущих покупок и 6,1 миллиарда — от отложенных.

Объявление ЦБ об остановке покупок валюты привело к укреплению рубля. Курс юаня с 15,1 руб. упал до 14,4 руб., но затем отыгрался до 14,55 руб.
Курс существенно отклонился от фундаментально обоснованных значений, а инфляционные издержки от сильного падения велики (потребительский импорт, непосредственно чувствительный к обменному курсу, — это примерно четверть потребления домохозяйств), так что валютные интервенции вполне обоснованы, считают аналитики «Твердых цифр».