Время Златовласки закончилось? Выборы в США посеяли на рынках ЕМ неопределенность

ЛОНДОН, 11 ноя (Рейтер) - Инвесторы, надеющиеся на сценарий Златовласки для развивающихся рынков в 2025 году, после нескольких лет повышения процентных ставок в мире, сталкиваются со значительной неопределенностью в преддверии скорого возвращения Дональда Трампа в Белый дом.

Стремительное ралли доллара, тревоги по поводу потенциальных пошлин и необеспеченных расходов в США, а также замедления темпов снижения процентных ставок ФРС толкнули вниз ряд валют развивающихся рынков и оказали давление на некоторые облигации, пока Соединенные Штаты подводили итоги выборов.

Теперь инвесторы оценивают возможные последствия политики Трампа для активов EM.

«Хотя в этом году наш взгляд на активы развивающихся рынков был позитивным и их результаты были хорошими, мы должны думать о следующем годе и более осторожно открывать позиции как в местной, так и в твердой валюте», - сказал Ерлан Сыздыков из Amundi, крупнейшего европейского управляющего активами.

По его словам, перспектива «красного цунами» - сценария, при котором республиканцы получат контроль не только над Белым домом и Сенатом, но и над Палатой представителей, может быть в некоторой степени переломным фактором.

Приток инвесторов на развивающиеся рынки восстанавливался после тяжелого периода пандемии COVID-19 в 2020 году, но все же был невысок, когда центробанки по всему миру повышали ключевые ставки. Инвесторы предпочитали хранить деньги в более безопасных активах развитых экономик.

Чистый приток в портфели акций и облигаций ЕМ, практически иссякший в 2022 году, к сентябрю 2024 года достиг почти $250 миллиардов. Для сравнения - за весь 2023 год этот показатель составил $177 миллиардов, согласно данным Института международных финансов.

«До выборов оптимизм вокруг emerging markets был высок», - сказал Андерс Фэргеманн из PineBridge Investments, отметив, что дифференциал роста региона по сравнению с развитыми рынками был самым высоким за последнее десятилетие.

Индекс облигаций развивающихся рынков в твердой валюте, составленный JPMorgan, в этом году принес доход около 6%, в то время как госбонды, номинированные в местных валютах, топчутся на месте.

Это может стать зеркальным отражением 2016 года, когда валюты EM приняли на себя основной удар от неожиданной победы Трампа на выборах, говорится в записке Allianz Global Investors.

По словам Фэргеманна, в результате победы Трампа Китай оказался под давлением, а валюты развивающихся рынков, включая обвалившиеся до двухлетних минимумов польский злотый и венгерский форинт, находятся в опасной зоне, поскольку зависят от торговли и подвержены риску пошлин, обещанных Трампом.

Мексиканский песо, являющийся индикатором среди валют развивающихся рынков, упал на 3,6% в тот момент, когда стало ясно, что Трамп победил - однако затем быстро отыграл потери. В 2016 году мексиканская валюта демонстрировала куда более мощную просадку - почти на 8%.

Многие внимательно следят за развитием событий в области госрасходов, и тем, как это может повлиять на траекторию процентных ставок ФРС. Увеличение дефицита бюджета может замедлить процесс снижения ставок.

«Более высокие ставки и сильный доллар - это понижательные риски... (как и) некоторые из предложенных шагов, например, тарифы», - говорит Сонал Десаи из Franklin Templeton Fixed Income.

СТАВКА НА ЛИДЕРОВ

Однако некоторый оптимизм сохраняется.

По словам Сыздыкова из Amundi, таким странам, как Индия, будет на руку жесткий курс Трампа в отношении Китая, в то время как Аргентина также привлекает инвесторов благодаря сокращению расходов и реформам.

«Есть определенные сектора и страны, которые могут выиграть от победы Трампа, - сказала Шамайла Хан из UBS Asset Management. - С портфелем развивающихся рынков можно получить большую прибыль».

Значительные сдвиги в геополитике могут способствовать изменениям и в других сюжетах.

После победы Трампа украинские международные облигации и варранты на ВВП резко выросли на фоне надежд, что он сможет ускорить окончание продолжающегося конфликта.

Аргентинские акции и облигации также выросли, поскольку инвесторы с воодушевлением восприняли возможность более тесных связей между Трампом и президентом-либертарианцем Хавьером Милеем, что является частью так называемых ставок на «сильное лидерство».

СТРАХИ И КОЛЕБАНИЯ

Банкиры надеялись, что нынешний бум эмиссии долговых обязательств будет продолжаться до 2025 года. Однако некоторые обеспокоены, что волатильность до и после инаугурации Трампа в январе, который традиционно является месяцем активного выпуска бондов, может повлиять на объемы первичных аукционов.

Barclays оценивает, что объем продаж международных суверенных облигаций развивающихся рынков достигнет $160 миллиардов за 2024 год и около $130 миллиардов в 2025-м.

Высокая стоимость долга может еще больше ограничить доступ развивающихся рынков к денежным средствам, что уже является одной из главных забот для Международного валютного фонда.

Но в целом, по мнению инвесторов, страх, колебания рынка и неприятие риска, которые последовали за победой Трампа в 2016 году, на этот раз менее вероятны, а значит, развивающиеся рынки и их активы с хорошей репутацией будут и дальше привлекать капитал.

«Мы видели Трампа в Белом доме раньше, уже видели этот сюжет, и мы это пережили», - сказал Сыздыков из Amundi.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Либби Джордж при участии Родриго Кампоса в Нью-Йорке и Лисы Маттакал в Бангалоре)