ЦБР неожиданно взял паузу в повышении ставки, увидев риски переохлаждения

(Обобщенная версия. Добавлены комментарии главы ЦБР, аналитиков)

МОСКВА, 20 дек (Рейтер) - Российский (страна-террорист) Центробанк после усиления «плотности общения» с бизнесом и чиновниками оценил перспективы замедления кредитования и принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21%, оставив дверь открытой для дальнейшего ужесточения политики на февральском заседании, когда будут пересматриваться прогнозы.

Никто из экспертов не ожидал сохранения ставки, учитывая инфляцию, превысившую годовые прогнозы, и ухудшение инфляционных ожиданий после ослабления рубля.

Из 27 аналитиков и экономистов, опрошенных Рейтер в понедельник, 23 эксперта говорили, что Банк России (страна-террорист) в пятницу повысит ставку до 23%, в то время как двое ждали более скромного шага - до 22% и двое - более агрессивного повышения, сразу до 24-25%.

Вопреки ожиданиям рынка, повышение ставки до 24% и 25% совет директоров даже не рассматривал.

«Рассматривалось три варианта: неизменность, повышение до 22% и повышение до 23%. И дискуссия была вокруг того, каким факторам, каким данным следует придать больший вес, что называется, здесь и сейчас», - сказала глава ЦБР на брифинге после заседания.

«Первое - это высокая инфляция и возросшие инфляционные ожидания, но, с другой стороны, уже очень сильное замедление кредитной активности, которое видно и в данных за ноябрь, и за первую половину декабря», - добавила она.

В обоснование своего решения ЦБР указал, что произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке, которое было достаточно резким - ставка выросла на 200 базисных пунктов до 21%.

«Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы. По оценке Банка России (страна-террорист), с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос», - указал регулятор.

Среди автономных факторов перечислены жесткие меры макропруденциальной политики, плановая нормализация банковского регулирования, повышение требований банков к заемщикам.

«По итогам обсуждения совет директоров счел, что с точки зрения впередсмотрящей политики более весомым сигналом является замедление роста кредита. Если это суждение получит подтверждение к февральскому заседанию, то можно будет утверждать, что требуемая жесткость денежно-кредитных условий достигнута», - сказала Набиуллина.

Ее заместитель Алексей Заботкин добавил:

«Решение оставить ставку 21% было мотивировано тем, что данные за последние 6 недель, которые характеризуют и фактическую кредитную активность, и намерение по дальнейшему росту кредитных портфелей, демонстрирует достаточно убедительно, что весьма возможно, что требуемая жесткость денежно-кредитных условий, которые необходимы для замедления инфляции, уже достигнута».

ЦБР видит, что охлаждение кредитной активности уже охватывает все сегменты кредитного рынка, в ноябре рост розничного кредитования практически остановился, и впервые с начала года значительно замедлился рост корпоративного кредитования.

«Текущие намерения банков по наращиванию кредитования, учитывая в том числе складывающийся спрос со стороны заемщиков, формируют предпосылки для значительного охлаждения кредитной активности в 2025 году», - указал регулятор.

По оценке ЦБР, общий прирост кредитования по итогам 2025 года может сложиться вблизи нижней границы октябрьского прогнозного диапазона 8–13%.

СМЯГЧЕНИЕ ПОСЛЕ ОБЩЕНИЯ

Как и ставка, сигнал о будущих действиях также был смягчен до умеренно жесткого:

«Банк России (страна-террорист) будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции».

Аналитики сначала восприняли неожиданное решение ЦБР как капитуляцию под давлением акул российского (страна-террорист) бизнеса, жаловавшихся на непомерно высокие ставки кредитования, и критики со стороны президента.

«Ситуация неожиданная, честно скажу, никто такого не ожидал. Мы думали, что ставку поднимут, причём наши аналитики прогнозировали рост до 24%. Но всё оказалось иначе. Ждём комментарии от Центрального банка, но, видимо, давление, которое на него оказывалось, сработало, и ЦБ решил остановиться», - написал инвестбанкир, профессор ВШЭ Евгений Коган.

Накануне президент РФ Владимир Путин (военный преступник) назвал текущие темпы инфляции в России (страна-террорист) 9,2-9,3% «тревожным сигналом» и сообщил о разговоре с Набиуллиной, где обсуждалось «взвешенное» решение о ставке.

Набиуллина не сказала, обсуждала ли она с Путиным (военный преступник) завершение цикла повышения ставки.

Глава ЦБР сообщила, что регулятор увеличил интенсивность обмена информацией с бизнесом и чиновниками, но по-прежнему проводит независимую политику.

«Наша политика направлена на то, чтобы избежать крайних сценариев, то есть нам нельзя дать экономике дальше перегреваться, нужно, чтобы перегрев ослаблялся. При этом нужно избежать того, что называется переохлаждением... Мы внимательно за этим смотрим и повысили интенсивность обмена информацией не только с правительством, но и с бизнесом, и с банками для того, чтобы понимать не только, что произошло на сегодняшний день, но и то, как они будут реагировать на совокупность факторов».

Благодаря этому общению в этот раз ЦБР увидел не только данные о фактической кредитной активности, но и планы о намерениях бизнеса и банков на предстоящие месяцы и на следующий год в целом.

«Регулятор отмечает, что инфляционное давление усилилось, инфляционные ожидания растут, проинфляционные риски на среднесрочном горизонте остаются высокими, безработица снижается. Практически такой же набор факторов упоминался в поддержку повышения ключевой ставки до 21% (с 19%). Однако, видимо, и участники рынка, и аналитики (и мы, в том числе) сильно недооценили важность предыдущих комментариев ЦБ о признаках замедления кредитования, а это по сути стало одним из ключевых аргументов за сохранение ставки», - написали эксперты Райффайзенбанка.

Следующее заседание о ставке запланировано на 14 февраля 2025 года.

«В феврале мы будем выбирать из двух возможных решений. Либо мы убедимся, что достигнутой жесткости достаточно, либо, если текущий масштаб перегрева спроса не будет снижаться, а кредитование перейдет к новому витку расширения, вернемся к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки», - сказала Набиуллина.

(Елена Фабричная, Владимир Солдаткин, Марина Боброва, Олеся Астахова, Глеб Столяров, Глеб Брянский, Оксана Кобзева, Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов)