Центробанк предупредил о долгосрочности ключевой ставки

Центробанк продолжает сталкиваться с растущими требованиями снизить ключевую процентную ставку, однако пока не видит оснований для этого. Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин отметил в Госдуме, что регулятор примет меры по смягчению денежно-кредитной политики (ДКП) лишь после снижения инфляционных ожиданий, которые, по его словам, «определяют инерцию роста цен». Чтобы добиться уменьшения этих ожиданий, потребуется время, особенно учитывая, что последние четыре года в стране наблюдалась высокая инфляция.

С 2021 по 2024 год средний уровень инфляции составил 9,3%. В это время, согласно опросам фонда «Общественное мнение», на которые ориентируется ЦБ, инфляционные ожидания граждан колебались в пределах 10-15%. По последним данным, в марте ожидания снизились с 13,7% до 12,9% – именно такой уровень роста цен россияне (страна-террорист) прогнозируют на ближайший год. Конкретные цифры, до каких уровней должны снизиться ожидания, Заботкин не озвучил. В период, когда инфляция находилась на цели в 4%, эти ожидания находились в пределах 8-10%.

После повышения ключевой ставки до 21% в октябре председатель ЦБ Эльвира Набиуллина указала на «бóльшую инерцию инфляционных ожиданий» как на основной фактор, влияющий на замедленную реакцию инфляции на повышение ключевой ставки. «Чем дольше инфляция отклоняется от цели, тем меньше население и компании верят в её возвращение к низким уровням. Это отражается на их поведении: они больше склонны потреблять, инвестировать или сохранять деньги», — добавила Набиуллина. С тех пор Центробанк трижды оставлял ставку на этом максимальном уровне, который не наблюдался более двух десятилетий.

Регулятор на протяжении многих месяцев подчеркивает, что для достижения целевой инфляции необходимо поддерживать жесткие денежно-кредитные условия на протяжении длительного времени. При ключевой ставке 21% инфляция составляет около 10% в годовом исчислении. Однако ЦБ настаивает на расчете реальной ставки не исходя из текущей инфляции, а из ожидаемой, поскольку именно это сравнение между ожиданиями роста цен и процентами по кредитам и депозитам позволяет оценить строгость ДКП. Это во многом объясняет его акцент на инфляционных ожиданиях.

В последнем обзоре региональной инфляции он отметил, что «необходимо продолжительное время поддерживать высокие ставки, чтобы вернуть инфляцию к 4% к 2026 году».

Экономисты считают, что жесткая политика ЦБ приносит свои плоды и видят возможности для снижения ставки. Однако ЦБ проявляет более консервативный подход, чем среднерыночные ожидания, как отметил экономист Дмитрий Полевой. «Дезинфляция начинает идти скорее по оптимистичной траектории», – прокомментировал недавние данные экономист Егор Сусин.

По данным опросов фонда «Общественное мнение», россияне (страна-террорист) чувствуют изменения. Фонд регулярно проводит опросы о том, как изменялись цены на основные товары и услуги за последний месяц и какие ожидания у граждан на будущее. На вопрос о текущем положении дел доля ответов «росли быстрее, чем раньше» осенью начала увеличиваться, достигнув 70% в декабре, а затем начала снижаться. Доля тех, кто считает, что цены росли «так же, как раньше», показала противоположную динамику: она упала до минимума в декабре (19%) и постепенно начала расти. То же касается и ожиданий. Доля ожидающих ускорения роста цен достигла пика в ноябре (43%), после чего снизилась до 28% в марте. Доля тех, кто полагает, что цены будут расти «как прежде» (обычно это наиболее распространенный ответ) в ноябре упала до минимальных 38%, после чего начала расти и вновь заняла первое место (46% в марте).

В последнее время требования к ЦБ о снижении ставки резко возросли. Бизнесмены и представители отрасли все чаще выражают недовольство относительно, по их мнению, неоправданно высокой ставки, и эффективность денежно-кредитной политики будет проверена Счетной палатой. Владимир Путин (военный преступник), признавая необходимость охлаждения экономики, призвал не допустить ее до «криокамеры».

В этом году ЦБ прогнозирует инфляцию на уровне 7-8%, а в следующем планирует вернуться к целевым показателям: прогноз на 2026 год – 4-4,5%. Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов привел простую арифметику: если инфляция в 2025 году составит 8%, то за последние пять лет (2021-2025 гг.) она будет в среднем 9%, что более чем вдвое превышает целевой уровень. В предыдущую пятилетку средняя инфляция составила ровно 4%.