«Ушли от максимума». Ожидания инфляции у населения и бизнеса снизились на фоне укрепления рубля

Граждане и компании, похоже, начали верить, что рост цен может замедлиться. Результаты регулярных опросов, проводимых Центробанком среди бизнеса и населения, показали снижение прогнозов роста цен. Это важный сигнал для регулятора, который вскоре должен будет принять решение о ключевой процентной ставке.

Прогнозы инфляции среди населения сократились с 13,7% до 12,9%, что является минимальным уровнем с сентября. Ожидания бизнеса, измеряемые Центробанком разными методами, также свидетельствуют о снижении. Разница между долей опрошенных, планирующих в ближайшие три месяца повысить или понизить цены, уменьшилась с 23,1 до 20,3 пункта. Однако более важным является то, насколько сильно бизнес намерен увеличивать цены, отмечает экономист Дмитрий Полевой: в пересчете на год компании планируют поднять цены в среднем на 5,2%, что меньше по сравнению с 7,1% в феврале. «Движемся вниз», – комментирует экономист Егор Сусин.

Тем не менее, снижение не является значительным. Инфляционные ожидания населения и бизнеса лишь отклонились от максимальных значений, предостерегает главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов. Ожидания остаются высокими и нестабильными, а все геополитические факторы, способствовавшие эйфории, могут быстро измениться, предупреждают аналитики MMI. Говорить о стабильном снижении пока рано, считает Сусин.

Сильное снижение инфляционных ожиданий среди населения отчасти объясняется арифметическими факторами. У людей с сбережениями они всегда ниже, чем у тех, у кого их нет. За февраль доля людей без сбережений сократилась с 64% до 60%, поэтому общее снижение заметно больше, чем внутри каждой группы. Ожидания инфляции у людей с сбережениями уменьшились с 11,3% до 11%, а у людей без сбережений почти не изменились (15,1% против 15,2% месяцем ранее).

Кроме того, наблюдаемая инфляция не снижается. Она осталась на уровне 16,5% в среднем и 13,6% у людей с сбережениями, в то время как у людей без сбережений даже увеличилась с 18,4% до 18,8% – последний раз такой высокий показатель был в декабре 2023 года. Оценка наблюдаемой инфляции пока на максимумах, отмечает Сусин.

Ценовые ожидания компаний упали до минимальных уровней с весны 2024 года, подчеркивает Попов. Он связывает это с укреплением рубля и замедлением роста издержек. Снижение инфляционных ожиданий среди населения, вероятно, тоже связано с укреплением рубля, что аналитики и предсказывали. Замедление текущей инфляции также сыграло свою роль: опрос проводился с 3 по 13 марта, и в феврале индекс потребительских цен вырос на 0,8%, однако темпы роста уменьшались. За неделю до 3 марта и с 4 по 10 марта инфляция составила 0,15% и 0,17%, а за последнюю неделю (по 17 марта) всего 0,06%.

Теперь у Центробанка есть над чем поразмыслить в пятницу, считают аналитики. На февральском заседании вариант снижения ставки не рассматривался, но теперь он может быть обсужден, и Полевой не удивился бы, если бы ставка снизилась до 20% или даже 19%. Уровень реальных ставок в экономике очень высокий, и аккуратное смягчение ДКП можно начать уже сейчас, уверен Полевой: разница между ключевой ставкой и ценовыми ожиданиями бизнеса увеличилась с 13,9% до 15,8%, что является новым максимумом с начала публикации этих данных в 2020 году. Также возросла разница между ставкой Центробанка и инфляционными ожиданиями населения – 8,1% против 7-7,6% в сентябре-феврале. Однако в возможность снижения ставки 21 марта почти никто не верит, но теперь участники рынка ожидают от Центробанка смягчения сигнала.

Центробанку предстоит выбор: удерживать ставку на прежнем уровне, но смягчать сигналы и комментарии, или осторожно снижать с оговорками, рассуждает Полевой. Опрос предприятий показывает «постепенное охлаждение деловой активности, но без резких изменений», отмечает он. Опрос подтверждает, что с экономикой все в порядке, согласны аналитики MMI: она растет, хотя и замедляется, а инфляционные ожидания снижаются – все признаки мягкой посадки налицо. Если не произойдут новые шоки, то замедление инфляции должно стать устойчивым, надеются они.

Тем не менее, спешка со снижением ставки может быть рискованной, предупреждают аналитики MMI. Это почти наверняка будет воспринято как политическое решение: на этой неделе Владимир Путин призвал не допустить переохлаждения экономики, отмечает Полевой. «Если Центробанк решит в пятницу снизить ставку по вполне обоснованным причинам, это может вызвать шквал критики», – добавил он.